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尋求長跑中勝出 實現長期投資目標

放大字體  縮小字體 發布日期:2020-10-10  瀏覽次數:0
核心提示:原標題:尋求長跑中勝出實現長期投資目標堅守價值投資理念雖然管理的產物是指數增強型基金,但采訪中,張勝
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原標題:尋求長跑中勝出 實現長期投資目標

堅守價值投資理念

雖然管理的產物是指數增強型基金,但采訪中,張勝記給人的感覺與自動型基金司理并無兩樣。提到研究和投資過的公司,他洞若觀火。不經意間,他便會提到基本面研究、自下而上選股等他在投資中堅持的要領,反應的正是他心田堅信的價值投資理念,信賴企業長期連續發展可以帶來相應的回報。

他指出,身分股的超配、低配以及非身分股的設置對易方達上證50指數超額收益的孝敬只是表觀緣故原由,真正支持這只基金可以或許連續跑贏上證50指數的,是背后的深度研究。他先容,管理指數增強型基金獲取超額收益的方式通常有兩類,一類是通過量化的方式選股,另一類是通過基本面研究選股。而他把自己界說為“純粹的基本面研究選股派”。他認為,怎樣避開質地欠好的身分股,怎樣超配好公司,怎樣挑選非身分股設置,本質上照舊要靠自下而上的深入研究。

張勝記2005年上海交大研究生結業后便加入易方達基金,在消費行業研究員的崗亭上開始了自己的投資生涯。一方面,他入行時,貴州茅臺、萬華化學等一批優秀公司被基金挖掘出來,投資業績得到市場認可,價值投資理念被奉為圭臬;另一方面,彼時恰逢A股下行周期,此時入行讓他更偏重于基本面、自下而上研究,初入投資行業的他開始形成價值投資理念。

在日后的投研事情中,他深受易方達“深度研究驅動、時間沉淀價值”投資理念的影響。正如易方達基金穩定的標語,“我們執著于在長跑中勝出”,并連續堅持為客戶提供長期、穩健、可連續的投資回報。這入行之初形成的價值投資理念,在張勝記今后投研實踐中漸漸根深蒂固。

“與同樣尋求在長跑中勝出的企業站在一起,自然可以幫助我們實現長期投資目標!睆垊儆洷硎,自己發自心田信賴長期連續發展的企業可以帶來相應的回報!邦A測股價是比力難的,由于博弈等許多短期因素都會影響公司股價,但我認為公司業績的增長是可判斷的。如果企業業績連續向上,那么其股價一定也會連續向上!

在他看來,公司內部有用激勵體系的建立(員工與公司的利益一致),外部有用激勵體系的形成(經銷商的利益與公司一致),連續優于偕行的產物競爭力(客戶與公司利益的一致)這三個方面才是長期連續增長企業的焦點配合特性。

在對公司做了充實的研究后,如果切合長期連續發展的尺度,他便會長期持有。數據顯示,2019年,易方達上證50的換手率為39%,遠低于自動偏股型基金331%的平均換手率。究其緣故原由,他表示:“這與我管理的產物正好是個指數增強型基金有關,指數部門沒須要去動,但更緊張的是我信賴所持有的股票,拿著這些股票,它們就會連續孝敬超額收益!

自下而上選股

如何找到可連續發展的企業并長期持有?在詳細投資中,張勝記堅持的是自下而上選股。

“在踐行價值投資理念的歷程中,經常會受到各種因素的滋擾,短期博弈、熱門主題等誘惑觸目皆是,在投資中保持理性客觀實在是非常困難的!睆垊儆浱寡,劈面臨諸如本年新冠肺炎疫情等偶發事件時,切合自己判斷尺度、具有連續發展特性的公司股價也會應聲下挫。當遭遇如許的打擊,難免會徘徊和迷茫,甚至懷疑自己。但他也堅信,保持理性客觀,解決問題的要害就是時刻提示自己一定要自下而上研究公司。

他表示,在已往的投資中曾遇到過在一些行業事件、宏觀政策的影響下,優質公司股價短期出現大幅調解。自上而下地看,公司確實面臨一些困境。但如果自下而上地分析公司,通過對經銷商、消費者的調研,則會得出截然差別的結論,這些都會給他繼續持有的底氣!半m然基金短期的凈值可能下滑,但我可以或許判斷凈值會很快恢復,這就是自下而上帶給我的信心!睆垊儆洷硎,正如在吉列公司大跌時巴菲特所說的:“只要想到天天有25億的男性早上起來都要刮胡子,我就可以拿著吉列的股票安然入睡”。

張勝記認為,自下而上選股,深入研究公司,可以避開尋求短期收益的各種謀利陷阱。比方,看到某公司突然漲幾倍時不會焦慮要不要追漲,ST股票退市前不會去博弈一個短暫的漲停板,在個體優質公司出現跌停板時,同樣也不再見焦慮趕快拋售鎖定收益。與此同時,自下而上的研究可以制止受各種熱門主題的謀利炒作所誘惑,比方近幾年的比特幣、共享經濟等時髦主題相繼出現,泯滅大量的精神去研究這些虛無縹緲的主題,即便短期謀利收益也都是寥寥。

張勝記把投資比作一場沒有終點的長跑,保持領先的要領,就是自下而上的深度研究,保持理性和客觀,踐行價值投資理念。

在基金行業中,指數增強型基金大多通過量化選股和基本面選股兩種方式得到超額收益。易方達基金指數增強投資部聯席總司理張勝記把他所管理的易方達上證50指數基金超額收益的來源,歸因于后者。

雖然管理的產物是指數增強型基金,但張勝記堅守價值投資理念,尋求企業長期連續發展帶來的收益!芭c同樣尋求在長跑中勝出的企業站在一起,自然可以幫助我們實現長期投資目標!蓖ㄟ^自下而上的深入研究,張勝記會調解指數身分股的設置權重,設置身分股外可以或許連續發展的優質公司,他所管理的易方達上證50指數也隨之連續跑贏指數。

超額收益突出

巴菲特曾說,對于絕大多數沒有時間研究上市公司基本面的中小投資者來說,成本低廉的指數基金是他們投資股市的最佳選擇,甚至可以或許戰勝大部門專業投資者。

比年來,因具有簡樸高效、成本低廉等上風,指數基金漸漸受到海內投資者接待,得到跨越式發展,指數基金也成為各大基金公司的兵家必爭之地。目前行業龍頭易方達基金旗下已有凌駕60只指數基金,而且在本年推出專業品牌“易方達指數通”(Efundex),全面整合旗下指數基金,打造一站式的專業指數產物平臺。在易方達基金眾多指數基金中,近3年兩度榮獲“金牛獎”的易方達上證50指數,無疑是其業績亮眼的指數基金中的代表之一。

張勝記表示,易方達上證50指數作為一只指數增強型基金,不是純粹跟蹤指數運作,超額收益非常緊張。而在他管理易方達上證50指數期間,該基金超額收益明顯。Wind數據顯示,2017年至2019年三年間,上證50指數的漲幅分別為25.08%、-19.83%、33.58%,易方達上證50指數A的凈值增長率分別為41.29%、-16.66%、51.11%,均跑贏上證50指數同期體現,在同類基金中的排名分別為1/57、8/87、4/116。拉長時間來看,截至本年8月7日,自張勝記2012年9月28日出任易方達上證50指數基金司理以來,其任職期間總回報達267.08%,任職期間年化回報為17.98%,逾越基準回報161.55%。

興業證券統計顯示,易方達上證50指數基金倉位長期維持在90%以上,基金行業偏離度較高,長期超配食品飲料、醫藥行業,低配銀行、非銀行金融。相對于基準指數,基金在動量、顛簸性等因子上有長期連續的正袒露,在市值、估值、紅利、杠桿因子上有長期連續的負袒露,表明基金更多設置了高估值、低杠桿、已往體現優秀的股票。

對于易方達上證50指數超額收益的來源,張勝記表示主要有三個方面:

一是在身分股中長期超配部門具備長期競爭上風和連續業績增長能力的股票,如貴州茅臺、中國平安等上證50指數身分股中體現突出的標的。在他管理易方達上證50指數7年多的時間里,約莫50%的超額收益來自績優身分股的超配。

二是對行業競爭上風單薄、業績顛簸大、紅利水平低下的身分股舉行低配,尤其是在這些身分股估值過高時大幅低配,一些事后出現爆雷的身分股,甚至從未出現在他的組合中。對這類身分股的低配約莫為他的組合孝敬了35%的超額收益。

其他超額收益的來源則來自少量非身分股的超配與增強。他指出,最近幾年市場的有用水平得到提升,貴州茅臺和中國平安在上證50指數身分股中的權重均凌駕10%,通過超配來得到超額收益的難度加大,通過自下而上的基本面研究,挑選出可以或許連續增長的優質企業設置在組合中,孝敬超額收益就顯得十分緊張。

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易方達基金張勝記:

尋求長跑中勝出?實現長期投資目標

□本報記者?萬宇

 
 
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